鎳金屬材料價格多重因素影響下鎳價格下行趨勢

從鎳礦端角度來看，并沒有太強的支持。鎳礦石庫存出現(xiàn)季節(jié)性回落，價格有所回升。菲律賓礦石發(fā)貨量受季節(jié)性因素影響再減少，總體礦石供應階段偏緊，預期季節(jié)性偏緊態(tài)勢在3月中下旬后逐漸會有所改善。另外就是印尼的配額，雖然有到期情況，但不斷有新的企業(yè)獲得新的配額，因此礦石端并不容易出現(xiàn)更多的支持因素。而國內(nèi)鎳鐵廠對于礦石的價格回升接受度也并不太高。

鎳鐵短期供應偏緊有所支持，后續(xù)受產(chǎn)能釋放節(jié)奏的影響。高鎳鐵報價逐漸堅挺，部分價格成交至1040元/鎳點。但是目前不銹鋼廠對于鎳鐵價格的接受度，受到自身利潤被擠壓，會呈現(xiàn)一定的備料價格接受度影響。在不銹鋼廠利潤下降甚至趨向微虧，而鎳鐵利潤已經(jīng)有所改善之下，雙方在資源要價的博弈也會逐漸進入一個相互觀察期。目前電解鎳相對鎳鐵呈現(xiàn)升水狀態(tài)，這不利于鋼廠對電解鎳的采購訴求。

而且，鎳價的回升，會令本身有所放緩的國內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)能釋放逐漸具備合理條件，國內(nèi)原有停工鎳鐵廠也有復產(chǎn)的預期，因此產(chǎn)量恢復依然可期。后期鎳鐵產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量恢復等的節(jié)奏，也將對鎳價形成影響。當前來說，電解鎳超漲狀態(tài)面臨下游反饋和替代品不利的壓制，將會受到一定影響。

電解鎳端仍有較為偏多的支持。電解鎳節(jié)后需求有所恢復，尤其是金川鎳供應回升帶來升水回落引發(fā)采購熱情，近期俄鎳采購也有一定恢復。國內(nèi)外庫存繼續(xù)下降。倫鎳庫存已經(jīng)在20萬噸以內(nèi)，國內(nèi)期貨庫存注冊倉單也降至1萬噸以內(nèi)，持續(xù)的去庫存節(jié)奏延續(xù)，國內(nèi)偏緊較為顯著，而且持續(xù)的內(nèi)外盤倒掛，進口窗口關(guān)閉，鎳板進口缺乏機會。

從下游需求看，負面影響相對明顯。硫酸鎳相對電解鎳價差顯著回落，可見新能源電池需求暫未有效回升，因此這塊對于鎳價缺乏顯著的支持。而不銹鋼則面臨原料端上行與需求不振的擠壓。不銹鋼300系價格堅挺，貨源集中，挺價明顯，但隨著鎳鐵報價上調(diào)，不銹鋼漲幅不及，不銹鋼利潤微薄，對鎳價支持略弱。不銹鋼廠對于下游需求預期仍顯不足，因此有原料價格上漲之后采購力度上也易受到影響，需求端對于鎳價持續(xù)上漲的拉動支持暫不足。

總之，鎳價階段漲勢放緩甚至出現(xiàn)調(diào)整的可能性略大，宏觀驅(qū)動上漲動力暫有轉(zhuǎn)弱，微觀層面，鎳板供應偏緊和需求拉動不足的矛盾可能會繼續(xù)令走勢呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)。后續(xù)關(guān)注市場關(guān)注依然是宏觀政策面是否會有超預期利好出現(xiàn)，以及微改需求端影響將影響價格走勢。