全球氧化鋁市場(chǎng)波動(dòng)將趨于平衡

從2018年開(kāi)始，全球鋁市場(chǎng)進(jìn)入近十年來(lái)的最大波動(dòng)期。隨著2月底Alunorte事件點(diǎn)燃了國(guó)際鋁價(jià)波動(dòng)的導(dǎo)火索，俄鋁制裁事件、美鋁西澳罷工事件又給全年國(guó)際鋁市場(chǎng)增加了不確定性。進(jìn)入2019年，由于國(guó)際市場(chǎng)供需關(guān)系變化，鋁價(jià)又出現(xiàn)大幅降低。

海外氧化鋁市場(chǎng)波動(dòng)原因

2018年2月底巴西爆發(fā)海德魯Alunorte事件，造成年產(chǎn)能640萬(wàn)噸氧化鋁停產(chǎn)一半，且一直持續(xù)至今。

2018年4月6日，美國(guó)財(cái)政部對(duì)38個(gè)俄羅斯個(gè)人及實(shí)體發(fā)起新一輪制裁，其中包括鋁業(yè)大亨、普京親密盟友Oleg Deripaska及他的香港上市公司俄鋁和控股公司En+ Group(ENPLq.L)。俄鋁制裁事件的爆發(fā)，國(guó)際鋁市場(chǎng)一片恐慌，倫鋁飛漲助推了氧化鋁上漲。

2018年8月8日，美鋁西澳罷工，罷工最終持續(xù)53天，美鋁在該地區(qū)的3座氧化鋁廠和2座鋁土礦山（共計(jì)897萬(wàn)噸氧化鋁年產(chǎn)能權(quán)益）生產(chǎn)受到影響，助推海外氧化鋁上漲，罷工期間，美鋁曾啟動(dòng)表示西澳工廠相關(guān)運(yùn)營(yíng)應(yīng)急計(jì)劃，安排臨時(shí)替代工人以避免影響工廠生產(chǎn)。

2018年2月底始，Alunorte、俄鋁制裁、美鋁西澳罷工等事件相繼爆出，海外市場(chǎng)受影響的氧化鋁產(chǎn)量2315萬(wàn)噸(占海外氧化鋁產(chǎn)量42%)、電解鋁產(chǎn)量400萬(wàn)噸。

受海外突發(fā)事件影響，2018年海外市場(chǎng)氧化鋁價(jià)格高位波動(dòng)，幅度較大，倫鋁一度超3000美元/噸，巴西氧化鋁更有800美元/噸的現(xiàn)貨成交。2018年普氏澳粉年均價(jià)476美元/噸，較2017年高24.1%。

氧化鋁生產(chǎn)端和需求端“兩極”狀況決定了電解鋁廠的長(zhǎng)距離物流和供應(yīng)保障一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將影響電解鋁企業(yè)的正常生產(chǎn)預(yù)期，間接導(dǎo)致氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格大幅波動(dòng)。若巴西月產(chǎn)量減少25萬(wàn)噸，歐美電解鋁企業(yè)生產(chǎn)原料無(wú)法保障；澳洲發(fā)貨延遲半個(gè)月，中東歐美電解鋁企業(yè)未來(lái)正常生產(chǎn)受到擾動(dòng)；這些事件發(fā)生都將導(dǎo)致海外氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)積極尋價(jià)和搶貨，進(jìn)而推高現(xiàn)貨價(jià)。

2018年中國(guó)成氧化鋁凈出口國(guó)

隨著2018年海外價(jià)格高位波動(dòng)，4～5月份、7～9月份中國(guó)氧化鋁的出口窗口期打開(kāi)，一批中國(guó)氧化鋁開(kāi)始有機(jī)會(huì)簽約出口海外，主要產(chǎn)自山東、廣西和山西的氧化鋁。

根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，2019年7~9月是中國(guó)氧化鋁簽單出口活躍期，海外氧化鋁高位運(yùn)行，在此期間中國(guó)共簽約了至少56萬(wàn)噸的氧化鋁。

2018年，國(guó)內(nèi)外氧化鋁最高價(jià)差一度達(dá)到200美元/噸，氧化鋁出口總計(jì)達(dá)143.5萬(wàn)噸，而2017年同期僅為5.6萬(wàn)噸；2018年中國(guó)進(jìn)口氧化鋁51.4萬(wàn)噸，同比大幅下降82.1%，凈出口量高達(dá)92.1萬(wàn)噸。全球氧化鋁貿(mào)易流向發(fā)生顯著變化，中國(guó)由長(zhǎng)期以來(lái)的凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?guó)。

從全球氧化鋁供應(yīng)和需求體來(lái)看，受海外市場(chǎng)波動(dòng)，2018年Alcoa、South 32、Nalco、Rio Tinto等仍是主要氧化鋁凈供應(yīng)方，EGA、Alba、Vedanta、Century等仍是海外市場(chǎng)氧化鋁凈需求方。但相較2017年有大變化的是，2018年中國(guó)區(qū)從凈需求方轉(zhuǎn)向凈供應(yīng)方，Hydro由凈供應(yīng)方轉(zhuǎn)為凈需求方。

2019年海外氧化鋁的

供需變化分析

2018~2019年間，全球氧化鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能220萬(wàn)噸/年、停產(chǎn)產(chǎn)能745萬(wàn)噸/年、新投產(chǎn)能400萬(wàn)~650萬(wàn)噸/年規(guī)模。綜合Alunorte未來(lái)的復(fù)產(chǎn)前景（預(yù)期2019年10月份左右全面復(fù)產(chǎn)），2019年海外市場(chǎng)的氧化鋁供應(yīng)將有30萬(wàn)噸左右的缺口從中國(guó)市場(chǎng)予以彌補(bǔ)。

綜合2019年中國(guó)氧化鋁新增產(chǎn)能及多家企業(yè)因赤泥庫(kù)污染事件而停產(chǎn)等因素，全年中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量將達(dá)到7450萬(wàn)噸，生產(chǎn)供應(yīng)大體滿足需求，考慮出口30萬(wàn)噸后，氧化鋁市場(chǎng)處于短缺2萬(wàn)噸的緊平衡狀態(tài)。

從2019年國(guó)外氧化鋁市場(chǎng)來(lái)看，如考慮Alunorte復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期、EGA旗下Al Taweelah投產(chǎn)以及幾內(nèi)亞俄鋁Friguia投產(chǎn)等因素，國(guó)外氧化鋁產(chǎn)量將增加200萬(wàn)噸，其中將過(guò)剩2萬(wàn)噸，基本平衡。總體來(lái)看，2019年全球氧化鋁市場(chǎng)供求平衡。

2019年海外市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)

中國(guó)氧化鋁的影響

Alunorte復(fù)產(chǎn)仍是影響中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)的關(guān)鍵

自2018年底以來(lái)，Alunorte不斷傳出將于2019年3月復(fù)產(chǎn)，時(shí)至今日，還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全面復(fù)產(chǎn)。

2018年2月份暴雨，適逢赤泥庫(kù)DRS1使用壽命將要到期，未來(lái)赤泥排至赤泥庫(kù)DRS2。DRS1約5.5km3，濕堆技術(shù)為主（按320萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)采可用8~18個(gè)月,若按640萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)采可用4~9個(gè)月）；DRS2約1.5km3 ，國(guó)內(nèi)通行干堆技術(shù)使用壓濾機(jī),DRS2如果聯(lián)邦法院沒(méi)裁定可使用，Alunorte理性生產(chǎn)方式是暫時(shí)維持現(xiàn)狀或不要全面100%滿產(chǎn)，否則有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)比2018年和2019年海外氧化鋁價(jià)格走勢(shì)，2019年價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，波動(dòng)幅度相對(duì)小，這一方面是Alunorte的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，另一方面是2018年中國(guó)氧化鋁海外市場(chǎng)供應(yīng)局面的打開(kāi)對(duì)海外價(jià)格暴漲有抑制作用。此外，Hydro官網(wǎng)頻繁更新Alunorte復(fù)產(chǎn)進(jìn)展起到一定“推波助瀾”作用，表明Hydro需要穩(wěn)定下游客戶預(yù)期，2019年并不希望氧化鋁價(jià)過(guò)度暴漲，這樣外采氧化鋁滿足長(zhǎng)單客戶的成本會(huì)相對(duì)低。

盡管不可抗力發(fā)生，但Hydro盡力滿足客戶需求，比如對(duì)原有長(zhǎng)單客戶保障。如果氧化鋁預(yù)期價(jià)格過(guò)度上漲，將不利于自己控成本，而只要Alunorte努力復(fù)產(chǎn)的市場(chǎng)信心一直在，Hydro外采的氧化鋁總成本也會(huì)相對(duì)較低。

俄鋁制裁等因素影響鋁價(jià)

2019年1月27日，美國(guó)財(cái)政部解除對(duì)俄鋁制裁，導(dǎo)致2018年LME鋁價(jià)大幅上漲的干擾因素排除，海外市場(chǎng)鋁錠巨大缺口的預(yù)期也消除，LME鋁價(jià)回歸理性。在此環(huán)境下，氧化鋁與鋁錠比值相對(duì)合理，處在20%左右。

2019年，美國(guó)仍在動(dòng)用各種手段解決其貿(mào)易平衡等問(wèn)題，影響大宗商品之一的鋁市場(chǎng)價(jià)格，特別是多數(shù)政策利空。今年以來(lái)LME鋁價(jià)多處在1800美元/噸上下，因此海外氧化鋁的漲幅受限，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)受海外影響相較2018年亦變?nèi)酢?br/>

氧化鋁的進(jìn)出口影響

2019年1~4月份，氧化鋁進(jìn)口21.6萬(wàn)噸，出口17萬(wàn)噸（主要為2018年9~10月份簽單量）。2019年前6個(gè)月，除了3月份中下旬氧化鋁出口利潤(rùn)價(jià)差窗口打開(kāi)，有少量出口訂單簽訂；考慮Alunorte復(fù)產(chǎn)之路仍艱辛，海內(nèi)外氧化鋁市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)仍將令中國(guó)氧化鋁出口利潤(rùn)窗口再度打開(kāi)，預(yù)期2019年中國(guó)氧化鋁出口將大幅收縮，而進(jìn)口將回升至100萬(wàn)噸左右規(guī)模。

赤泥庫(kù)環(huán)保問(wèn)題影響氧化鋁市場(chǎng)

2019年5月7日始，國(guó)內(nèi)報(bào)紙和央視頻道相繼報(bào)道山西幾家氧化鋁廠赤泥庫(kù)環(huán)保問(wèn)題，引起市場(chǎng)人士和政府機(jī)構(gòu)高度重視，相關(guān)企業(yè)責(zé)令停產(chǎn)，事件被形容成“中國(guó)版海德魯Alunorte事件”；加之4月上旬印度Hindalco鋁業(yè)公司旗下Muri氧化鋁廠赤泥壩發(fā)生泄漏事故,氧化鋁赤泥庫(kù)環(huán)保問(wèn)題再度遭受廣泛質(zhì)疑，市場(chǎng)消息面的擴(kuò)散驚人，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)價(jià)格亦同步飆升，事件爆出僅10天左右，氧化鋁各地日均價(jià)周度上漲近200元/噸、月度上漲近500元/噸，也抬升了電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本。