歐美經(jīng)濟(jì)疲弱，建議優(yōu)先配置貴金屬板塊

核心觀點(diǎn)

本周稀土板塊一枝獨(dú)秀，后市建議優(yōu)先配置貴金屬板塊。本周上證綜指下跌1%，有色板塊跌0.1%，表現(xiàn)僅次于銀行、計(jì)算機(jī)，居全行業(yè)第三，主要是稀土永磁板塊一枝獨(dú)秀，而基本金屬、貴金屬等板塊仍較疲態(tài)。本周關(guān)鍵詞，一是輕稀土漲價(jià)。本周輕稀土價(jià)格大漲，氧化鐠釹周漲幅達(dá)到27.1%，但周五漲勢(shì)暫停；與此同時(shí)，A股稀土股分化特征凸顯，周五除金力永磁漲停外，其余遭遇大跌。二是歐美5月PMI低于預(yù)期。美國5月Markit制造業(yè)PMI初值為50.6，不及預(yù)期52.5；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為47.7，低于預(yù)期的48.1，歐美經(jīng)濟(jì)減速特征愈更顯著。三是財(cái)政部發(fā)布車輛購置稅新規(guī)。車輛購置稅按照實(shí)際成交價(jià)計(jì)算較之前有所減少，旨在刺激國內(nèi)汽車消費(fèi)。短期，考慮到緬甸封關(guān)影響尚未解決，氧化鏑價(jià)格延續(xù)上漲，稀土后市仍謹(jǐn)慎看多；本周全球股市普遍疲弱，原油暴跌，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，10年期美債收益率創(chuàng)18個(gè)月新低，黃金配置吸引力上升。中長期，全球經(jīng)濟(jì)周期性向下，疊加貿(mào)易摩擦影響，逆周期政策只是時(shí)間問題，主要金屬品種后續(xù)有望進(jìn)入“衰退式寬松”下的輪動(dòng)行情，代表產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的新材料行業(yè)亦值得關(guān)注。建議優(yōu)先配置貴金屬，同時(shí)關(guān)注銅、鋁、新材料板塊。

本周，美元上漲，基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。LME鎳、鉛、鋁、鎳、銅、鋅漲跌幅依次為3.06%、0.1%、-0.61%、-1.5%、-1.68%、-1.75%，NYMEX原油下跌6.79%,美元指數(shù)上漲0.27%，主要是貿(mào)易摩擦擾動(dòng)，及美元偏強(qiáng)影響，基本金屬整體較弱。本周五鎳價(jià)大漲，主要是印尼大選引發(fā)騷亂，市場擔(dān)憂印尼鎳鐵生產(chǎn)受到影響，但據(jù)SMM和萬丹省某鎳鐵工廠負(fù)責(zé)人了解，目前生產(chǎn)較為正常，后續(xù)需跟蹤觀察。本周海德魯公告稱，已獲得巴西-聯(lián)邦法院的許可，將重啟Alunorte氧化鋁產(chǎn)能，該廠年產(chǎn)能為630萬噸，海德魯稱該廠可在兩個(gè)月內(nèi)將產(chǎn)能利用率從此前的50%提升到75%-85%。供應(yīng)上，近期關(guān)注重點(diǎn)仍是山西氧化鋁減產(chǎn)及海德魯復(fù)產(chǎn)進(jìn)程；需求上，國內(nèi)逆周期政策后續(xù)值得期待，相對(duì)看好銅、鋁。

本周，貴金屬價(jià)格上漲，繼續(xù)看好貴金屬配置價(jià)值。本周美元上漲0.27%，Comex黃金上漲1.1%（1289.2美元/盎司），Comex白銀上漲1.2%（14.56美元/盎司）。主要受美歐5月PMI低于預(yù)期，以及中美貿(mào)易摩擦持續(xù)影響，美股及全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行，金價(jià)上漲。本周原油價(jià)格大跌，后續(xù)預(yù)計(jì)對(duì)美國通脹形成拖累，降息可能性提升，2018Q4黃金和原油的反向關(guān)系或再度出現(xiàn)，看好未來貴金屬板塊的表現(xiàn)。

本周，鋰鹽價(jià)格持平，鈷價(jià)下跌。本周碳酸鋰及氫氧化鋰價(jià)格同比持平，據(jù)AM統(tǒng)計(jì)，4月中國氫氧化鋰生產(chǎn)商庫存總計(jì)5920噸，同比増3.5倍，供應(yīng)壓力仍大。5月24日MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)16-16.55美元/磅，本周下跌1.5%，四氧化三鈷價(jià)格下跌2.70%，硫酸鈷價(jià)格下跌7.71%，鈷鋰行業(yè)仍處底部出清階段。

本周，鐠釹價(jià)格大漲，鏑價(jià)持續(xù)上漲。本周鐠釹氧化物價(jià)格上漲27.1%（33.5萬元/噸），氧化鏑價(jià)格上漲20.2%（1960元/千克）。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)報(bào)道，由于氧化鐠釹價(jià)格短期大幅上漲，供應(yīng)商普遍惜售，同時(shí)磁材廠商也決定觀望，計(jì)劃消耗庫存，博弈氣氛濃厚，需持續(xù)觀望，重稀土則受緬甸封關(guān)影響后續(xù)仍有上漲動(dòng)能。

關(guān)注貴金屬、稀土及稀土永磁、銅、新材料。關(guān)注貴金屬：山東黃金、銀泰資源、湖南黃金等。稀土及稀土永磁：廣晟有色、五礦稀土及中科三環(huán)、寧波韻升等。銅：云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、五礦資源等；鋁：云鋁股份、神火股份等；新材料：博威合金、安泰科技、有研新材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程超預(yù)期；2）全球宏觀經(jīng)濟(jì)回暖低于預(yù)期；3）國內(nèi)穩(wěn)增長政策低于預(yù)期；4）新能源車需求低于預(yù)期。